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日本日记


2019年2月22日

安倍经济学重整旗鼓的脚本

以美国为中心,金融危机后推行的宽松政策使公司债务不断高涨。12月21日日本产经新闻的报道称全球企业债务余额已高达24万亿美元,过去十年翻番,其中尤以美国企业的负债额飙升最为显著,相当于GDP的74%,已经超过了金融危机前的水平。如今货币宽松政策已经结束,利率正在不断回升,但这也意味着有些企业穷于支付利息和偿还债务,很可能引发经济萧条。而美国的财政赤字不断扩大,美元信用危机抑或造成日元走高。2008年金融危机后日元持续攀升,2011-2012年对美元汇率甚至一度升至不到80日元,虽然如今安倍经济学奏效已经回升到110日元左右。

如果再次出现2008年那样的世界经济危机,日本将会怎样?首先是和2008年一样,出口企业的海外订单将不翼而飞,紧接着日元攀升日本企业将进一步加快外迁的步伐。日本国内则是通缩加剧,就业冰川季将再次袭来。就是说安倍经济学将倒带重回2013年初的阶段。超常规的货币宽松政策仅在2013年就带来22%的日元贬值以维持日本的出口产业,并由此实现GDP增长的安倍经济学功效,将如同水中泡沫般瞬间消失的无影无踪。

果真如此的话,计划10月开始的消费税上调(从8%调至10%)大概要延期进行了。得安排补充预算,相关税法也需要修订。为了让这一系列行动正当化,还需要进行众议院大选。
有意见指出,一旦发生雷曼危机级别的金融危机,日本拿得出手的对策远比2008年更为有限。利率早已几近为零,更宽松的政策只有负利率,若真如此银行经营将无以为继,又将如何是好。

我倒觉得彼时可以大量买入美国国债。美国的财政赤字一直以来有增无减,增发国债是势在必行,日本这样的外国如果能大量买入,就可以使美国国内的利率维持在较低水平,这其实是有先例的。2003年1月到2004年3月,日本政府累计进行了相当于35万亿日元的干预(购买美元),增持美国国债。这使美国得以填补用于伊拉克战争的经费,也使日本实现了日元贬值的目标。这次就算是考虑到美国议会或特朗普总统可能会找茬不进行外汇干预,买入他们的国债想必多少也能得到点相当于谢意的回报吧。

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